La Banque du Canada maintient le taux cible jusqu’à ce que l’inflation se stabilise à 2 %

La Banque poursuit aussi son programme d’assouplissement quantitatif, procédant à des achats d’au moins 5 milliards de dollars d’obligations du gouvernement du Canada par semaine. Le programme d’achat d’obligations de provinces et de sociétés continuera tel qu’annoncé. La Banque reste prête à ajuster ses programmes si les conditions du marché le justifient.

Avec le taux de référence effectivement à son niveau plancher, c’est par l’assouplissement quantitatif que la Banque fait baisser les taux d’intérêt à moyen et long terme. Elle réduit ainsi les coûts des emprunts pour les ménages et les entreprises du Canada. La Banque pose l’hypothèse que le virus restera présent toute la période des prévisions, c’est-à-dire deux ans.

La Banque a publié ses nouvelles prévisions économiques dans le numéro de juillet de son Rapport sur la politique monétaire (RPM). Le RPM présente un scénario intermédiaire pour la croissance mondiale et canadienne, plutôt que les projections économiques habituelles. Le scénario intermédiaire est fondé sur les hypothèses énoncées dans le RPM, y compris qu’il n’y aura pas de vaste deuxième vague du virus au Canada ou à l’échelle mondiale.

L’économie canadienne commence à remonter, à l’heure où elle se remet en marche après les fermetures qui étaient nécessaires pour limiter la propagation du virus. Selon les estimations, l’activité économique du deuxième trimestre était inférieure de 15 % à son niveau de la fin 2019. Il s’agit du plus grand déclin depuis la Grande Dépression, qui est toutefois sensiblement moins grave que les pires scénarios évoqués dans le RPM d’avril. Des mesures budgétaires et monétaires aussi décisives que nécessaires ont soutenu les revenus et assuré la disponibilité de crédit, amortissant le choc et jetant les bases de la reprise.

Le RPM reconnaît sans ambages que la pandémie de COVID-19 a causé « une situation d’urgence sanitaire mondiale et une catastrophe économique ». La trajectoire future de la pandémie est impossible à prévoir en soi, et son évolution dans le temps et dans différentes régions reste très incertaine.

Au Canada, le nombre de nouvelles infections a fortement diminué par rapport au sommet d’avril, et la reprise économique s’est amorcée dans l’ensemble des provinces et des territoires ainsi que dans de nombreux secteurs. L’activité économique s’intensifie donc considérablement avec l’assouplissement des mesures visant à maîtriser le virus. La Banque du Canada prévoit un fort rebond de l’activité économique à la phase de réouverture, suivi d’une phase de récupération plus longue, mais aussi inégale d’une région et d’un secteur à l’autre (figure 1 ci-dessous). Par conséquent, la production économique canadienne ne retrouvera probablement pas son niveau d’avant la pandémie avant un certain temps. Bien des travailleurs et des entreprises peuvent s’attendre à connaître une période prolongée de difficultés.

En somme

Le gouverneur Macklem a dit en conférence de presse vouloir que les Canadiens retiennent, d’après les annonces d’aujourd’hui de la Banque du Canada, que « les taux d’intérêts canadiens sont très bas et resteront très bas pendant une très longue période ». La réouverture de l’économie canadienne est bien en voie. L’activité économique a touché le fond en avril et a commencé à remonter en mai, puis s’est accélérée en juin. Environ 1,5 million d’emplois, sur 3,0 millions perdus en mars-avril, ont été ajoutés en mai et juin.

Certains secteurs, comme la vente de véhicules automobiles, ont déjà connu une forte reprise depuis avril. De même, l’activité dans le secteur du logement a brusquement chuté durant le confinement, mais commence à reprendre rapidement. En revanche, la situation de certains des secteurs les plus durement touchés – comme ceux de la restauration, du voyage et des services de soins personnels – ne s’améliore que depuis quelques semaines, et on s’attend à ce qu’ils continuent d’être confrontés à d’importants défis.

Le graphique ci-dessous, provenant du RPM de juillet, indique que les habitudes de consommation des ménages ont changé depuis l’arrivée de la pandémie. Certains changements pourraient être durables. Dans le scénario intermédiaire, les effets du ralentissement et la baisse de l’immigration font que l’activité des ménages reste réduite sur quelques années. Après un regain d’activité à court terme grâce à la demande refoulée, l’investissement résidentiel augmente lentement à mesure que le revenu et la confiance se redressent.