Par rapport à un an plus tôt, une hausse de prix plus faible pour les loyers et un recul pour les voyages organisés ont exercé une pression à la baisse sur l’IPC en mai. Les reculs moins prononcés pour l’essence et les services de téléphonie cellulaire ont exercé une pression à la hausse sur l’indice par rapport au mois précédent.

Sans l’énergie, l’IPC a progressé de 2,7 % en mai, après avoir augmenté de 2,9 % en avril.

L’IPC a augmenté de 0,6 % en mai, ou 0,2 % sur une base mensuelle désaisonnalisée.

La composante du logement affichait une croissance plus lente d’une année à l’autre en mai : elle a augmenté de 3,0 %, contre 3,4 % en avril.

Les prix des loyers étaient en hausse de 4,5 % d’une année à l’autre en mai, contre 5,2 % en avril. La croissance a ralenti le plus en Ontario, où les prix des loyers ont augmenté de 3,0 % en mai après avoir progressé de 5,4 % en avril. La disponibilité accrue de logements locatifs, combinée à un ralentissement de la croissance de la population par rapport au printemps de l’année passée, a contribué au ralentissement de la croissance des loyers en mai. Compte tenu du poids important de l’Ontario, ces effets ont suffi à contrebalancer l’accélération de la croissance des prix constatée dans sept autres provinces.

La croissance de l’indice du coût de l’intérêt hypothécaire a ralenti pour un 21^e mois consécutif en mai (+6,2 %), après avoir progressé de 6,8 % en avril.

D’une année à l’autre, les prix des voyages organisés ont reculé de 0,2 % en mai, après avoir augmenté de 6,7 % le mois précédent. Les prix du transport aérien ont diminué de 10,1 % sur une base annuelle en mai, après avoir reculé de 5,8 % en avril.

Les prix de l’essence ont encore une fois contribué le plus à la diminution des prix à la consommation de l’énergie au cours du mois; ils étaient plus bas de 15,5 % d’une année à l’autre en mai après l’avoir été de 18,1 % en avril. Les prix de l’essence de mai sont restés sous les niveaux observés en mai 2024, principalement en raison de l’élimination de la taxe carbone pour les consommateurs.

Les prix de l’essence ont quand même augmenté de 1,9 % d’un mois à l’autre en mai 2025. La progression est en grande partie attribuable à la hausse des marges de raffinage, laquelle s’explique partiellement par les coûts plus élevés du passage aux mélanges d’été.

Les prix des véhicules automobiles neufs ont progressé de 4,9 % d’une année à l’autre en mai, après avoir augmenté de 4,6 % en avril. L’accélération de la croissance des prix est principalement attribuable à l’augmentation des prix de certains véhicules électriques.

Après la légère hausse de l’inflation fondamentale du mois passé, un certain retour était prévu. Le marché du travail reste faible, et la croissance timide de la demande intérieure devrait limiter les pressions inflationnistes. Les ventes au détail étaient plus faibles que prévu. Comme toute cette année, les perspectives dépendent largement de l’évolution des négociations commerciales. Il reste que la faiblesse de la conjoncture économique devrait permettre à la Banque du Canada de décréter deux nouvelles réductions de taux cette année.

La Banque du Canada a dit vouloir éviter qu’un problème de tarifs douaniers devienne un problème d’inflation. Elle a aussi donné à entendre que l’IPC moyen tronqué et l’IPC médian, qui lui servent d’indicateurs de l’inflation fondamentale, comportent peut-être un biais à la hausse en raison de problèmes de mesure. (La Banque pourrait en dire plus à ce sujet à l’avenir.)

La Banque ne voudra pas renoncer à sa crédibilité durement acquise pour la lutte contre l’inflation, mais il est probable qu’elle doive encore annoncer une ou deux réductions de taux cette année si la croissance économique faiblit encore.